Investování je nedílnou součástí fungování firem i jednotlivců. S ním je spojeno i důležité rozhodování o tom, do čeho investovat a do čeho ne. Pro toto rozhodování je klíčové hodnocení investic, které nám umožňuje porovnat různé investiční možnosti a vybrat tu nejvhodnější.
Existuje několik metod hodnocení investic, které se liší svým přístupem a zohledňují různé faktory. Mezi nejběžnější metody patří:
1. Čistá současná hodnota (NPV)
NPV (Net Present Value) je nejpoužívanější metodou hodnocení investic. Vyjadřuje současnou hodnotu všech budoucích peněžních toků, které investice vygeneruje, s přihlédnutím k úrokové sazbě. NPV se počítá jako součet všech diskontovaných peněžních toků:
NPV = Σ (CFt / (1 + r)^t)
kde:
CFt – peněžní tok v roce t
r – diskontní sazba
t – rok
Investice je výhodná, pokud je NPV kladné. Čím je NPV vyšší, tím je investice atraktivnější.
2. Vnitřní výnosové procento (IRR)
IRR (Internal Rate of Return) je úroková sazba, která diskontní budoucí peněžní toky investice na její současnou hodnotu, tj. NPV = 0. Jinými slovy, IRR ukazuje, jaký výnos investice investorům přinese.
Výpočet IRR je složitější než výpočet NPV a obvykle se provádí numericky. Investice je výhodná, pokud je IRR vyšší než požadovaná návratnost investora.
3. Index ziskovosti (PI)
PI (Profitability Index) je poměr mezi současnou hodnotou budoucích příjmů z investice a současnou hodnotou investovaných výdajů:
PI = NPV / Investovaný kapitál
Investice je výhodná, pokud je PI větší než 1. Čím je PI vyšší, tím je investice výhodnější.
4. Doba návratnosti (Payback Period)
Doba návratnosti ukazuje, jak dlouho trvá, než se investované prostředky vrátí investorovi z budoucích peněžních toků investice.
Doba návratnosti se počítá jako součet peněžních toků, dokud nedosáhnou výše investovaného kapitálu. Investice je výhodná, pokud je doba návratnosti kratší než očekávaná životnost investice.
5. Modifikovaná vnitřní výnosová míra (MIRR)
MIRR (Modified Internal Rate of Return) je modifikací IRR, která zohledňuje reinvestování peněžních toků. MIRR je užitečná pro porovnání investic s různou délkou trvání.
Výpočet MIRR je složitější než výpočet IRR a obvykle se provádí numericky. Investice je výhodná, pokud je MIRR vyšší než požadovaná návratnost investora.
Kromě výše uvedených metod existují i další metody hodnocení investic, například:
Analýza citlivosti – zkoumá, jak se NPV, IRR a další metriky mění v závislosti na změnách vstupních parametrů (např. úroková sazba, výše investic)
Simulační modely – slouží k simulaci různých scénářů vývoje budoucích peněžních toků a k analýze rizika investice
Výběr vhodné metody hodnocení investic
Neexistuje univerzální metoda hodnocení investic, která by byla vhodná pro všechny typy investic. Vhodná metoda závisí na:
Cíli investice – zda je cílem maximalizace zisku, dosažení určité návratnosti, nebo minimalizace rizika
Typu investice – zda se jedná o jednorázovou investici, dlouhodobý projekt, nebo investici s reinvestováním
Dostupnosti informací – o budoucích peněžních tocích, úrokové sazbě a dalších faktorech
Doporučení pro praxi
Při hodnocení investic je vhodné používat kombinaci více metod. To umožňuje komplexnější analýzu investice a zohlednění různých faktorů.
Důležité je také zohlednit riziko investice. NPV, IRR a PI nezohledňují riziko investice. Pro zohlednění rizika se používají další metody, například analýza citlivosti a simulační modely.
Rizika spojená s metodami hodnocení investic
NPV:
Hlavním rizikem NPV je nepřesnost odhadu budoucích peněžních toků. Pokud se budoucí peněžní toky budou lišit od odhadovaných, může se NPV investice značně změnit.
Dalším rizikem NPV je volba diskontní sazby. Nevhodná diskontní sazba může vést k nesprávnému hodnocení investice.
IRR:
Hlavním rizikem IRR je nereálnost předpokladu reinvestování peněžních toků za IRR. V praxi je obtížné reinvestovat peněžní toky za IRR, a proto může být IRR nadhodnocena.
Dalším rizikem IRR je možnost více IRR. Některé investice mohou mít více IRR, což může zkomplikovat jejich hodnocení.
PI:
Hlavním rizikem PI je ignorace časové hodnoty peněz. PI nezohledňuje, že peníze dnes mají větší hodnotu než peníze v budoucnosti.
Dalším rizikem PI je možnost manipulace s výpočtem. PI lze snadno manipulovat změnou výše investovaného kapitálu.
Doba návratnosti:
Hlavním rizikem doby návratnosti je ignorace zisku po návratnosti investice. Doba návratnosti nezohledňuje zisk, který investice vygeneruje po návratnosti investovaného kapitálu.
Dalším rizikem doby návratnosti je nezačlenění rizika. Doba návratnosti nezohledňuje riziko investice.
Riziko změny úrokových sazeb: Změna úrokových sazeb může ovlivnit hodnotu investice a tím i výsledky hodnocení.
Riziko inflace: Inflace může snížit hodnotu budoucích peněžních toků a tím i hodnotu investice.
Tržní riziko: Tržní riziko je riziko změny ceny investice v důsledku změn na trhu.
Politické a regulatorní riziko: Politické a regulatorní změny mohou ovlivnit podmínky pro investování a tím i hodnotu investice.
Postup krok za krokem pro hodnocení investic ve společnosti
1. Definování cílů investice:
Jaký je cíl investice? Maximalizace zisku? Dosažení určité návratnosti? Minimalizace rizika?
Jaká je očekávaná životnost investice?
Jaká je požadovaná návratnost investice?
Jaká je tolerance k riziku?
2. Shromáždění informací:
Jaké jsou budoucí peněžní toky investice?
Jaká je úroková sazba?
Jaké jsou další relevantní informace (např. inflace, daňové sazby)?
3. Výpočet hodnotících ukazatelů:
Výpočet NPV, IRR, PI a doby návratnosti.
Analýza citlivosti NPV, IRR a PI na změny vstupních parametrů.
Simulace různých scénářů vývoje budoucích peněžních toků.
4. Interpretace výsledků:
Srovnání NPV, IRR a PI různých investičních možností.
Výběr investice s nejvyšším NPV a/nebo IRR a s akceptovatelnou úrovní rizika.
5. Implementace a monitorování investice:
Realizace vybrané investice.
Pravidelné monitorování investice a aktualizace hodnocení v závislosti na změnách v reálném světě.
Další tipy:
Používejte konzistentní úrokovou sazbu pro všechny investice.
Zohledňujte inflaci v budoucích peněžních tocích.
Proveďte analýzu rizika investice.
Konzultujte hodnocení investic s odborníkem.
Příklad:
Společnost zvažuje investici do nového stroje. Náklady na stroj jsou 10 milionů Kč a očekává se, že generuje roční peněžní toky 2 miliony Kč po dobu 10 let. Úroková sazba je 5 %.
Výpočet:
NPV = 6,14 milionů Kč
IRR = 12 %
PI = 1,61
Interpretace:
Investice do stroje má kladné NPV a IRR, a proto je výhodná. PI také ukazuje, že investice je zisková.
Implementace a monitorování:
Společnost se rozhodne stroj koupit. Po instalaci stroje bude společnost investici pravidelně monitorovat a aktualizovat hodnocení v závislosti na skutečných peněžních tocích.
Oba projekty A i B mají kladné NPV a IRR, a proto jsou výhodné. Projekt B má sice vyšší NPV a IRR, ale také vyšší náklady a kratší dobu trvání. Projekt A má nižší náklady a delší dobu trvání, a proto může být pro společnost atraktivnější z hlediska rizika.
Porovnání:
Projekt
NPV
IRR
PI
A
6,14 milionů Kč
12 %
1,61
B
7,89 milionů Kč
15 %
1,52
drive_spreadsheetExportovat do Tabulek
Závěr:
Společnost se může rozhodnout pro jeden z projektů, nebo pro oba. Rozhodnutí by mělo být založeno na cílech společnosti, toleranci k riziku a dostupných zdrojích.
Příklad 2:
Společnost zvažuje investici do akcie. Cena akcie je 100 Kč a očekává se, že dividenda bude 5 Kč ročně. Úroková sazba je 5 %.
Výpočet:
DPV = 100 Kč
IRR = 5 %
Interpretace:
Investice do akcie má nulové NPV a IRR. To znamená, že investice se rovná investování do dluhopisu s úrokovou sazbou 5 %.
Závěr:
Společnost se může rozhodnout investovat do akcie, pokud očekává, že cena akcie v budoucnu poroste. Pokud společnost očekává, že cena akcie bude stagnovat nebo klesat, investice do akcie není výhodná.
Obecné shrnutí k hodnocení investic ve společnosti
Hodnocení investic je důležitý proces, který umožňuje investorům vybrat tu nejvhodnější investici a maximalizovat návratnost investic. Existuje mnoho metod hodnocení investic, které se liší svým přístupem a zohledňují různé faktory. Vhodná metoda závisí na cíli investice, typu investice a dostupnosti informací.
Při hodnocení investic je vhodné používat kombinaci více metod a zohlednit i riziko investice.
Abychom poskytli co nejlepší služby, používáme k ukládání a/nebo přístupu k informacím o zařízení, technologie jako jsou soubory cookies. Souhlas s těmito technologiemi nám umožní zpracovávat údaje, jako je chování při procházení nebo jedinečná ID na tomto webu. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce.
Funkční
Vždy aktivní
Technické uložení nebo přístup je nezbytně nutný pro legitimní účel umožnění použití konkrétní služby, kterou si odběratel nebo uživatel výslovně vyžádal, nebo pouze za účelem provedení přenosu sdělení prostřednictvím sítě elektronických komunikací.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro statistické účely.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Technické uložení nebo přístup je nutný k vytvoření uživatelských profilů za účelem zasílání reklamy nebo sledování uživatele na webových stránkách nebo několika webových stránkách pro podobné marketingové účely.
